2024 年 2 月的泡泡瑪特，股價(jià)還在 16 港元徘徊，令人沒(méi)有想到的是，到了 2025 年 6 月 12 日，泡泡瑪特創(chuàng)下 283.4 港元 / 股的歷史新高，總市值最高達(dá)到了 3661 億港元（約 3350 億元人民幣）。兩年時(shí)間，泡泡瑪特以超過(guò) 10 倍增長(zhǎng)的成長(zhǎng)速度占據(jù)市場(chǎng)熱點(diǎn)，被股民戲稱(chēng) " 年輕一代的茅臺(tái) "。
泡泡瑪特的成功究竟是 " 資本與明星助推 " 下的曇花一現(xiàn)，還是新消費(fèi)時(shí)代情感工業(yè)的范式革命？其商業(yè)模式的核心競(jìng)爭(zhēng)力何在？面對(duì)股價(jià)波動(dòng)、IP 生命周期與持續(xù)盈利風(fēng)險(xiǎn)，這家成立 15 年的 " 潮玩帝國(guó) " 如何持續(xù)增長(zhǎng)？
情感符號(hào)的工業(yè)化：從 " 玩具 " 到 " 社交貨幣 "，創(chuàng)造現(xiàn)象級(jí)消費(fèi)熱潮
2024 年財(cái)報(bào)顯示，泡泡瑪特用戶平均單次消費(fèi)達(dá) 228 元，其中 62% 用于重復(fù)購(gòu)買(mǎi)同系列盲盒。開(kāi)盲盒是一種極具情緒價(jià)值的 " 期待 - 驚喜 / 落空 " 體驗(yàn)機(jī)制，較低的隱藏款比例激發(fā)收藏欲望和購(gòu)買(mǎi)成癮性，可以說(shuō)泡泡瑪特的成功是情感符號(hào)的工業(yè)化消費(fèi)帶來(lái)的必然結(jié)果。
然而，" 情感符號(hào)玩具 + 盲盒機(jī)制 " 還只是發(fā)揮了產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)的上癮性，不具備發(fā)動(dòng)大規(guī)模狂歡的產(chǎn)業(yè)效應(yīng)。泡泡瑪特在社交層面掀起的流行，離不開(kāi)明星效應(yīng)的加持。
2024 年，Blackpink 成員 Lisa 發(fā)布 LABUBU 馬卡龍系列自拍，泰國(guó)市場(chǎng)瞬間斷貨；蕾哈娜、貝克漢姆等名人 " 帶貨 " 推動(dòng) TikTok 粉絲數(shù)單月增長(zhǎng) 68%。當(dāng)海外流量 " 倒灌 " 進(jìn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)外情緒雙向引燃，徹底引爆在全球社交媒體的現(xiàn)象級(jí)傳播。
用 " 稀缺性 " 制造 " 收藏價(jià)值 "，泡泡瑪特能成為下一個(gè)茅臺(tái)嗎？
2024 年 LABUBU 系列貢獻(xiàn) 30.4 億元營(yíng)收后，泡泡瑪特市值突破 3600 億港元。泡泡瑪特通過(guò)限量發(fā)行、隱藏款機(jī)制（概率低至 0.69%）賦予潮玩稀缺性和收藏價(jià)值，例如初代 LABUBU 拍出 108 萬(wàn)元天價(jià)，部分聯(lián)名款二手溢價(jià)達(dá) 30 倍。
這種 " 類(lèi)金融化 " 屬性吸引了投機(jī)資金，推動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)交易規(guī)模擴(kuò)大，直接刺激股價(jià)上漲，被網(wǎng)友稱(chēng)作 " 年輕人的茅臺(tái) "。
但是，如果泡泡瑪特的價(jià)值僅僅存在于情緒共鳴 + 潮玩屬性 + 社交貨幣，那么泡泡瑪特在資本市場(chǎng)的短期爆發(fā)力將不足為繼，大漲后回撤 14%，也表現(xiàn)了投資者對(duì)其持續(xù)性的擔(dān)憂。
這個(gè)根本在于，潮流具有周期性和不可預(yù)測(cè)性，情緒消費(fèi)紅利和全球文化敘事的支撐下，泡泡瑪特需要建立起更加穩(wěn)固的 IP 運(yùn)營(yíng)和多形態(tài)發(fā)展布局，從而打造長(zhǎng)盛不衰的 IP、不斷激發(fā)品牌文化的生命力，也許不能成為資本市場(chǎng)的茅臺(tái)，但成為中國(guó)的迪士尼，泡泡瑪特已然在路上。
做世界的泡泡瑪特，成為全球文化資本貼現(xiàn)的 " 中國(guó)范式 "
泡泡瑪特發(fā)布的 2024 年全年財(cái)報(bào)顯示，在全球化戰(zhàn)略的推動(dòng)下，泡泡瑪特港澳臺(tái)及海外業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到了 50.7 億元，同比增長(zhǎng) 375.2%，收入占比提升至 38.9%，業(yè)務(wù)版圖已遍及全球近百個(gè)國(guó)家及地區(qū)。從 " 盲盒公司 " 到 " 全球全品類(lèi) IP 生態(tài)集團(tuán) "，泡泡瑪特的野心很大。
從王寧的訪談中，我們可以窺見(jiàn)，他想要實(shí)現(xiàn)的是 " 打造一套可全球復(fù)制的文化資本運(yùn)營(yíng)系統(tǒng) " ——將 " 情緒 " 轉(zhuǎn)化為可以量產(chǎn)的文化產(chǎn)品，把 " 傳統(tǒng)消費(fèi) " 打造為文化消費(fèi)和體驗(yàn)性?xún)x式，這不僅考驗(yàn)著泡泡瑪特的平臺(tái)運(yùn)營(yíng)能力和藝術(shù)家們的創(chuàng)新能力，更考驗(yàn)著消費(fèi)者們對(duì)一輪輪潮流周期的熱情和耐心。
但必須承認(rèn)的是，在混沌的商業(yè)世界中，對(duì)文化本質(zhì)有著深刻洞察的人，會(huì)擁有穿越周期的終極力量。
免責(zé)聲明
文章中的數(shù)據(jù)均來(lái)源于公開(kāi)數(shù)據(jù)，我方已采取合理措施以確保信息的可靠性和準(zhǔn)確性，但由于數(shù)據(jù)來(lái)源本身的局限性，可能存在一定的誤差或偏差。且本文觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考之用，并不代表任何具體的投資建議或決策依據(jù)，亦不代表值得買(mǎi)科技集團(tuán)任何立場(chǎng)。文章中提到的任何第三方名稱(chēng)、品牌或產(chǎn)品僅供說(shuō)明之用，并不構(gòu)成對(duì)其的認(rèn)可或推薦。
