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編輯 | 韓成功
華夏能源網 & 華夏儲能（公眾號 hxcn3060）獲悉，7 月 2 日，鋰電巨頭百川股份（SZ：002455）發布公告稱，公司實際控制人、董事長鄭鐵江已于近日被江陰市監察委員會立案調查并實施留置。
對于鄭鐵江被立案調查、留置的原因，百川股份并未在公告中披露，只是強調，公司日常經營由管理團隊負責，生產經營正常。
值得一提的是，在 6 月 23 日，鄭鐵江還主持了百川股份 2025 年第二次臨時股東大會。萬萬沒想到的是，一周后，其便被立案調查。
不久前，百川股份剛剛被爆出擔保額占凈資產 267% 的財務危機，還因財務會計報告違規而被深交所下發監管函。鄭鐵江被立案調查是否與這些事件有關，目前還不得而知。
百川股份原是精細化工龍頭企業，2016 年開始向新能源領域轉型。目前，正值百川股份業務轉型的關鍵期，董事長被調查、留置或為其轉型發展蒙上一層陰影。
業績不穩，財務危機顯現
鄭鐵江于 2002 年 7 月創立百川股份。2010 年 8 月，百川股份在深交所掛牌上市，目前主營業務分為精細化工、新材料和新能源三大板塊，其中化工產品是公司業績主要來源。2024 年，精細化工業務營收占比為 80.91%，新材料產品和新能源業務分別為 10.49%、8.6%。
百川股份 2025 年一季報顯示，鄭鐵江與妻子王亞娟合計持有公司 9233 萬股，占總股本的 15.54%。
數據顯示，2024 年，百川股份實現營業收入 55.56 億元，同比增長 35.1%；凈利潤 1.09 億元，同比上升 123.31%。2025 年一季度，公司實現營收 14.50 億元，同比增長 23.07%；凈利潤為 4221.60 萬元，同比增長 17.88%。
看似良好的業績背后，卻隱藏著不可忽視的風險。
一方面，百川股份業績高增并不具有可持續性。
百川股份 2024 年營收、利潤的高增長，有兩個原因。一是緣于較低的基數。數據顯示，2023 年，百川股份實現營收 41.12 億元，同比下滑 0.45%；凈利潤 -4.67 億元，同比下滑高達 443.2%。而 2025 年、2026 年，百川股份就再也沒有這樣好的 " 基數 " 了。
二是得益于偏苯三酸酐（TMA）市場突然高漲。百川股份也在公告中表示 " 個別化工產品價格上漲幅度較大 " 對 2024 年盈利產生利好。但 TMA 市場是否能持續性增長，還需要打個問號。
另一方面，百川股份還面臨著嚴重的資金壓力。
數據顯示，2024 年，百川股份的資產負債率為 80.22%，而到了 2025 年 3 月底，這一數值升至 81.32%。同期，公司貨幣資金 11.4 億元，但應付賬款已經達到 18.61 億元。
6 月 6 日，百川股份發布公告，截至 2025 年 5 月 31 日，公司借款余額為 76.7 億元，累計新增借款金額 4.66 億元，占公司 2024 年末經審計凈資產的比例為 20.19%。
最為外界擔憂的，是百川股份大量的擔保余額，以及股東的股份質押。
根據 6 月 26 日百川股份發布的公告，截至公告當日，公司母子孫公司之間的合計擔保余額達到 53.07 億元，占公司最近一期經審計歸屬于上市公司股東凈資產的比例為 267.86%。
7 月 2 日，百川股份在投資者關系平臺上表示，截至 2025 年 6 月 30 日，公司控股股東及其一致行動人質押股份占其所持股份比例為 39.42%，占上市公司總股本的 6.12%。此前，鄭鐵江還多次將質押的股份實施了延期購回，可以看出其資金壓力之大。
新能源轉型受挫，毛利率 -38.69%
業績不穩、資金承壓，有可能只是短期危機，相對容易解決。而業務轉型遭遇困境，或將成為懸在百川股份頭頂的 " 達摩克利斯之劍 "，隨時可能令其萬劫不復。
百川股份的新能源轉型始自 2016 年。當時，百川股份以江陰土地廠房和現金增資海基新能源，此后不斷加碼，逐步將其由參股公司變為子公司，將其納入合并報表。
海基新能源主要產品為鋰離子電芯和儲能系統集成，目前已與多家儲能集成商形成長期穩定合作關系，產品涉及發電側、電網側、用戶側儲能以及大型微電網項目。
據 2024 年年報，截至 2024 年底，百川股份實際持有海基新能源 37.95% 的股權，總計持有海基新能源 50.08% 的表決權。
為了打通鋰電、儲能整個產業鏈，百川股份還不惜重金將業務向上游延伸。2018 年年初，公司與澳大利亞 Metals Tech Limited（MTC）簽訂合同，擬認購 MTC 新發行的 1000 萬股股權，認購金額 180 萬澳元（約人民幣 934 萬元）。
彼時資料顯示，MTC 擁有 6 個鋰礦和 1 個鈷礦勘探權，地表采樣礦石的氧化鋰（Li2O）品位在 1.19% — 5.58% 之間。
2022 年，百川股份還公開發行可轉債，募投項目 " 年產 3 萬噸石墨負極材料（8 萬噸石墨化）項目 "，今年 4 月，該項目完成竣工驗收。
然而，百川股份在儲能領域的巨大投入，并未得到相應的回報。
2020 年 7 月，百川股份發布公告稱，鑒于 MTC 投資期限較長，礦產勘探至今無重大實質性進展，且近年來鋰鹽價格及其原材料鋰精礦價格持續下跌，鋰精礦提鋰經濟效益下滑等因素，公司已將持有 MTC 的股權全部處置完畢。
百川股份彼時還稱，本次風險投資收回本金共計 177.12 萬澳元，產生虧損 2.88 萬澳元。
年產 3 萬噸石墨負極材料（8 萬噸石墨化）項目雖已竣工，恐怕也難以達到預期目標。百川股份日前稱，該項目產能的釋放需要一個過程，且未來的市場變化尚存在不確定性，未來可能存在產品銷售價格、原材料價格波動等風險。
而被百川股份寄予厚望的海基新能源更是一言難盡，其業績一直處于虧損狀態。2023 年、2024 年，海基新能源分別虧損 1.71 億元、3.24 億元，虧損呈擴大趨勢。
新能源業務受挫，已經拖累百川股份的業績。2024 年，百川股份的新能源業務毛利率竟為 -38.69%。
當然，在雙碳目標的大背景下，新能源依然是一個有著光明前景的行業，百川股份依然有 " 翻身 " 的機會。但是，" 掌舵人 " 鄭鐵江的被立案調查，卻又為公司的轉型增添了幾分不確定性。
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