藍鯨新聞 7 月 1 日訊（記者 徐曉春）6 月 30 日晚，豫園股份公告又將發行不超過 40 億元的公司債券，本次債券期限不超過 7 年，所募資金全部用于償還公司到期債務及補充流動資金。
2018 年復星系將地產業務裝入豫園股份，并不斷并購擴張。近年，受房地產行業整體下行趨勢影響，公司債務壓力不斷顯現，五年內拋出超過兩百億補流融資方案。同時，豫園股份出售資產回血卻是杯水車薪，截至一季度末，豫園股份短期內尚有近百億資金缺口待填。
此外，豫園股份實業經營同樣承壓，國際金價飆升疊加消費黃金需求走弱，去年豫園股份主要的黃金銷售業務縮水，公司連續兩年扣非凈利潤虧損。2024 年以來，豫園股份數十位高管面臨職位變動，給重壓之下的豫園股份再增加了一份不穩定因素。6 月 30 日，豫園股份高管再調整，由董事長黃震兼總裁職位，原總裁改任執行總裁。
債務承壓，五年內拋超過兩百億補流融資方案
2018 年前后，豫園股份通過發行股份的方式，將復星系的地產業務并入上市公司。此后，豫園商城更改為 " 豫園股份 "，業務范圍也從傳統商業擴展至房地產開發與運營。復星系背后站著資本大佬郭廣昌，重組后，郭廣昌以豫園股份為核心平臺開始了復星系頻繁的資本運作。
之后幾年，豫園股份收進了復星系持股的財務公司、化妝品公司復星津美、旅游度假村以及多個地產公司等資產。同時，豫園股份也不乏大手筆的對外投資，包括 2020 年 18.37 億元買下金徽酒 30% 股份成為其控股股東，以及以 45.3 億元取得沱牌舍得集團 70% 股份等。
也是在 2018 年，重組新增的房地產業務導致豫園股份主要的帶息債務總額翻了近三倍，并在之后的并購中不斷增長，公司債務壓力不斷凸顯。截至 2025 年 3 月 31 日，豫園股份賬面大約有 99.84 億元貨幣資金，超過 27 億元的交易性金融資產，同時，豫園股份有近 204 億元的短期債務亟待償還，還有超過 174 億元的長期負債虎視眈眈，短期內豫園股份就有近百億的資金缺口。
2024 年，豫園股份僅銀行手續費就支出了 1.24 億元，全年借款利息支出達到 18.84 億元，平均下來，每天豫園股份就有超過 500 萬元的付息壓力高懸。
高壓之下，豫園股份不斷伸手向資本市場要錢。2018 年當年，豫園股份計劃發行債券募資 45 億元，2020 年、2023 年公司兩次拋出 60 億元債券發行方案，2022 年豫園股份籌劃發行 40 億元超短期融資券，2024 年公司籌劃發行 40 億元超短期融資券、13 億元定向資產擔保債務融資工具等。所得資金全部用于公司調整債務結構、償還到期債務以及補充流動資金等的資金需求。
今年 2 月，豫園股份剛剛收到證監會批件，同意公司向專業投資者公開發行面值總額不超過 12.13 億元公司債券的注冊申請，僅僅四個月后，又拋出 40 億元的補流融資方案。
除此之外，近兩年豫園股份不斷出售資產來回籠資金，包括 19.37 億元轉讓金徽酒 13% 的股權，11.57 億元清倉泰康保險，44 億港元出售招金礦業股票等。2024 年，豫園股份 18.27 億元出售新雪集團，出售上海真如（星光耀）廣場二期 1 號樓及部分車位等非核心資產回血 15.15 億元。
值得一提的是，2023 年豫園股份向濟南鐵晟叁號出售 5% 的金徽酒股權的交易有著明顯的 " 明股實債 " 的特征。交易同時雙方約定，對于濟南鐵晟叁號持有的金徽酒股份，豫園股份給出了 21.6 元 / 股的 " 兜底價格 "，最多到 2026 年 2 月 28 日，豫園股份需要以 21.6 元 / 股的價格回購鐵晟叁號持有剩余的金徽酒股份。今年以來，金徽酒股價持續低于這一設定價格，8 個月之后，豫園股份或許又將面臨一筆金額不小的支出。
黃金業務遇阻，引入 17.7 億戰投難解局
流動性承壓的同時，2024 年，豫園股份又交了一份難以令人滿意的答卷。
2024 年，豫園股份實現營業收入約 469.24 億元，同比下滑 19.3%，同期扣非凈利潤虧損 21.09 億元，在去年超過 16.28 億元的非流動資產處置收益等非經常性損益的作用下，公司全年歸母凈利潤約 1.25 億元，同比降幅仍然達到 93.81%。2023 年、2024 年，豫園股份扣非凈利潤累計虧損額達到了 25.6 億元。
對于慘淡的經營業績，豫園股份解釋為復合功能地產業務受房地產行業整體下行趨勢影響，國際金價波動加劇等，也帶來消費行業結構性調整。另外，受到目前房地產行業宏觀調控和信貸環境收緊的影響，2024 年豫園股份計提了 7.85 億元的存貨跌價損失，以及對前期收并購形成的商譽計提 1.78 億元減值，最終導致公司凈利潤大幅縮水。
2025 年，豫園股份經營狀況暫時仍然沒有出現轉折，第一季度，豫園股份營業收入同比下滑 49%，扣非凈利潤轉虧至 -1.79 億元，歸母凈利潤同比大跌 71.24% 至 5182.74 萬元。
目前，豫園股份的業務主要分為珠寶時尚、餐飲管理等產業運營，度假村等商業綜合運營與物業綜合服務，以及物業開發與銷售三大板塊業務。其中，一季度珠寶時尚業務收入約 51.79 億元，占公司全部收入的 59% 左右，是豫園股份最主要的收入來源，該部分業務也由豫園股份子公司上海豫園珠寶時尚集團有限公司（以下簡稱 " 珠寶時尚集團 "）承載。
資料顯示，珠寶時尚集團成立于 2004 年，旗下擁有老廟、亞一兩大核心黃金珠寶品牌，截至今年 3 月末，珠寶時尚集團擁有 4422 家門店，其中超過 94% 為加盟店。
老廟黃金和近期正在風口上的老鋪黃金僅僅一字之差，境遇卻截然相反。老鋪黃金線下排隊限購，資本市場受到熱捧股價破千，老廟黃金卻更多的受到國際金價飆升以及消費黃金需求走弱的影響。2024 年，豫園股份銷售了 6.97 萬千克的黃金，銷量減少 16.5%，今年一季度，豫園股份珠寶時尚業務營收同比下滑超六成。
在資金的掣肘下，豫園股份一直在尋求外部資金對珠寶時尚業務的增長助力。2023 年，豫園股份曾籌劃定增募資 42.5 億元，投入珠寶時尚線下銷售渠道及品牌拓展項目、珠寶時尚電商銷售平臺建設和供應鏈平臺升級項目等。但 2024 年 5 月，豫園股份終止了定增發行申請，轉而直接為子公司珠寶時尚集團引入戰略投資者。
到 2024 年 11 月時，36 家外部投資者通過合伙平臺菏澤珠盈企業管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱 " 菏澤珠盈 "），以增資的形式入股珠寶時尚集團。今年 6 月，珠寶時尚集團再引入戰略投資者交銀投資、中銀資產，二者共計向珠寶時尚集團投資 10 億元。至此，珠寶時尚集團引入了 38 位戰略投資者，共計獲得資金 17.7 億元。
作為復星集團旗下重要的上市平臺，業績增長持續疲乏下，郭廣昌對豫園股份高管也大動手術，重新排兵布陣。2024 年以來，或因工作調整，或因年齡問題，豫園股份總裁（輪值）、CFO、董秘、副總裁、執行總裁等職位人員進行大調整，變動涉及數十位高管。
6 月 30 日，在發布籌劃 40 億元債務發行公告的同時，豫園股份總裁（輪值）錢順江、張劍辭去總裁（輪值）的職務，而在母公司復星國際擔任執行總裁的黃震在除了豫園股份董事長身份之外，也將再兼總裁職位，張劍轉任執行總裁。
